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G证券公司香港地区竞争战略管理研究

本文是一篇战略管理论文,本文聚焦于分析 G 证券公司具体业务发展,基于其自身的资源禀赋和香港地区的内外部环境分析,得出 G 证券公司

本文是一篇战略管理论文,本文聚焦于分析 G 证券公司具体业务发展,基于其自身的资源禀赋和香港地区的内外部环境分析,得出 G 证券公司在香港地区的国际业务竞争战略:在投行、资管等关键业务实行集中差异化竞争。在具体实施方式上,本文认为应主要通过以下方式转移其竞争优势:一是通过在境外设立、收购分支机构,积极为境内企业跨境投融资活动提供金融服务,二是需要结合自身的业务资源禀赋,寻找合适的收购兼并目标,实现一次或者多次关键领域的并购,转移其竞争优势。为了实现竞争战略的顺利实施,本文认为雄厚的资本金规模、高效率的组织架构、完善的人力资源建设、严格的合规风控水平和有效的激励机制是稳健发展的必要保障。


第一章  绪论


1.1  研究背景与意义

1.1.1  研究背景

当前,经济全球化日益加深,发达国家证券公司逐渐实现了全球业务网络的布局,发展中国家等新兴市场国际化步伐也逐步加快。中国资本市场在不断开放,中国企业日益发展成熟,国内企业在全球资源配置中的地位越来越重要,中国企业海外融资需求的增长和国内资金海外配置需求的提升共同促进了我国券商境外业务的发展。

参照高盛、摩根士丹利等国际大型投行的发展历程,中国证券公司正站在国际大型投行当初国际化起点的路口,面临国际化的机遇与挑战,必须抓住机会,勇于突破,不断提高竞争力,进一步巩固优势地位。目前,我国证券公司正在积极探索国际化发展之路,大力发展国际业务,而香港市场作为中资券商国际化的起点,具有和国际接轨的成熟金融市场和法律环境,成为中国资金和中国企业走出去的桥头堡,也成为中国证券公司国际化的重要起点。

伴随着我国金融市场的逐步双向开放,中资券商大多选择通过设立香港全资子公司的方式开启国际化业务,如合资出身的中金公司和国内龙头券商中信证券都属于在早期国际化进展较为突出的代表性公司。近年来,尤其是在 2008 年金融危机至今的十年间,香港市场国际化业务对中国证券公司贡献程度逐渐提升。中资证券公司纷纷以香港市场为起点,大力发展香港业务,国际化业务竞争能力快速提升,但和国际一流的投行相比,还有很大的差距。中资证券公司和国际券商的差距直观地体现在资产规模上,如中信证券 2017 年末总资产 6255 亿人民币(约为 961 亿美元),净资产 1531 亿人民币(约为 235亿美元),而美国著名投行的代表高盛集团,2017 年末总资产规模 9168 亿美元,净资产824 亿美元,总资产体量约是中信证券的十倍,早在 20 世纪 90 年代后完成全球化金融控股集团整合,海外业务收入贡献长期保持在较高水平。因此对于中国证券公司来说,以香港市场为起点的国际化业务还有很大发展空间,充满机遇和挑战。

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1.2  文献综述

在国外,尤其是欧美等发达国家,与其投行国际领先地位相匹配,其研究文献数量众多,早在 20 世纪 70 年代就已经开始了对投行国际化的研究,相关研究虽比较久远,但已经形成系统的理论体系,且相当成熟和全面,因此具有积极的借鉴意义。

自 90 年代以来,中国证券公司经历了快速发展,国内学术界也研究和讨论了国内券商国际化的战略和路径等问题。如陈伟利(1995)就对证券公司国际化的重要作用和必要性进行分析和讨论,俞洁(2002),李清芬(2003)更深入讨论了国际化的各个方面:资金来源、人才队伍、机构设置等。本文聚焦于更新的一些研究成果:国泰君安研究所林采宜和吴齐华梳理了国际投行国际化的发展路径,并通过国际比较,认为中国券商国际化的产业环境相对成熟,其次是产业综合竞争力,而制度环境是主要制约因素。周洪荣、李明亮、朱蕾除了总结国际大行(美、日证券公司)的境外扩张经验,还梳理了 80 年代以来新兴市场国家证券公司国际化的进展。东北证券在《中国证券公司国际化发展绩效评估与实证分析》中以高盛、德意志银行和野村证券为案例分析了国际投行在国际化发展中的经验与教训,并认为宏观经济发展与母国经济崛起是海外投行国际化发展的内在逻辑,同时前瞻性区域经济研究与适时区域扩张是影响国际化绩效的重要变量。适当杠杆扩张经营是决定国际化绩效的关键因素,但强化风控与合规以开展跨境业务是影响国际化绩效的生命线。中国社会科学院吴旭在《中资投行国际化的难点与对策》中指出,中资投行的国际化主要难点包括:(1)金融企业跨境并购监管严厉;(2)中资投行和国际投行相比业务结构存在差异;(3)东道国或地区的区位条件直接影响国际化战略;(4)对中资券商风控能力要求极高。

图 1-2  本文研究框架结构

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第二章  G 证券公司资源能力分析


2.1 G 证券公司概况及具体业务情况

2.1.1  公司概况

G 证券公司自 90 年代获得批准成立,作为国内第一批综合类证券公司,专注定位于为中国优质中小企业及高净值人群提供服务,2010 年在深圳证券交易所成功上市,2015 年又在香港联合交易所主板上市,是目前为数不多的同时 A+H 股上市公司。公司总市值居国内上市证券公司前列,资本实力充足,盈利能力良好,持续多年保持同行业领先。

图 2-1 G 证券公司 2013-2017 年营业总收入与归母净利润

G 证券公司业务布局广泛,种类多元,可以满足个人和机构投资者等不同类型客户的多样化需求,其经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券资产管理、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品等,拥有投资银行、财富管理、交易、资产管理等全业务牌照,主要经营指标在国内市场竞争力均位居行业领先位置。此外,G 公司 2018 年 8 月获得场外期权一级交易商资格(全国仅获批 10 家),权益及衍生品做市业务种类更加丰富和多样,综合实力获得进一步提升。

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2.2 G 证券公司资源分析

2.2.1  人力资源、

截至 2017 年底,G 证券公司在职人数共计 12,179 人,包括母公司及子公司各类员工。公司总部人员总数(不含经纪人)接近万人,在国内券商行业中位居前三。总体上看,G 证券公司具有优秀的人才资源,具备行业领先的和经验丰富的各类专业人才,具体包括各项业务人员、风险管理人员、法律及合规人员、信息技术人员及其他人员。

专业人才规模数量方面,居于行业领先地位。注册证券投资顾问人数近 3000 人,排名行业第一;保荐代表人超 200 人,排名行业第二;信息技术人才超 700 人,占比达到 6.13%,高于行业平均水平,是中国证券行业最大规模的 IT 团队之一;专业分析师近200 人,98%以上具有硕博学历,研究实力行业领先。

从业人员综合素质方面,公司从业人员综合素质较高。教育程度方面,本科学历以上人员占比为 86.89%,硕士研究生学历以上人员占比为 26.51%,具有境外教育或工作经历的员工超过 17%,是国内金融行业第一家设立博士后工作站的企业,在证券行业享有“博士军团”的美誉。年龄分布方面,四十岁以下人员占比为 89.41%,青年专业人才居于绝对主体地位,而且有相当数量专业人才已经走上了管理岗位,近年来多人获评广州市金融“领军人才”、“高级管理人才”等荣誉称号。

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第三章  G 证券公司外部环境分析 ...................................... 24

3.1 G 证券公司宏观环境分析(PEST) ................................ 24

3.1.1  政治环境分析 ...................................... 24

3.1.2  经济环境分析 .................................. 26

第四章  G 证券公司香港地区竞争战略选择 ....................................... 47

4.1 SWOT 分析及应用 .................................... 47

4.2  战略承诺、战略目标与战略选择 ............................... 48

4.2.1  战略承诺 .......................................... 48

4.2.2  战略目标 ................................ 48

第五章  G 证券公司香港地区竞争战略实施与保障 ................................. 53

5.1  战略实施步骤 ...................................... 53

5.2  战略实施保障 ............................... 54


第五章  G 证券公司香港地区竞争战略实施与保障


5.1  战略实施步骤

在总体战略实施步骤方面,主要包括目标分解、政策支持、资源配置、战略评价等。根据前文分析得出的 G 证券公司总体和长期竞争战略目标,应该由其董事会负责制定实施,并将总体、长期战略目标分解为具体目标和短期目标,分别落实到香港子公司及各经营部门,为有效实施目标管理和过程控制奠定良好基础。

在战略实施过程中,G 公司必须给予香港子公司及相关业务部门足够的政策支持,制定详细的具体方针、规范和程序,并保证其顺利实施。尤其是香港子公司,应该明确其主体地位,具体落实董事会制定的战略目标和战略方案,充分应用其资源要素,积极参与竞争。同时,G 证券公

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