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会计学视角下成长期上市公司盈余管理对企业价值影响研究

本文是一篇会计论文,本文通过对 2013 年至 2017 年具有成长期特点的样本进行描述性分析,得到管理层利用盈余的不同方式调控报表行为较

本文是一篇会计论文,本文通过对 2013 年至 2017 年具有成长期特点的样本进行描述性分析,得到管理层利用盈余的不同方式调控报表行为较为普遍。利用相关性分析对盈余与企业价值之间的比较分析,发现二者之间存在着相关关系。依据假设模型,进一步对其进行回归性分析后,得出二者之间关系比较显著。盈余管理在理论上得到的数值难免与各经营主体有偏差,实际调控行为一旦超过理论上的预期值,就会对上市公司的价值产生影响。然而,两种不同方式的盈余管理对企业价值的影响却具有显著性差异。


第一章 相关概念界定及理论基础


第一节 相关概念界定

一、盈余管理的概念及分类

(一)盈余管理的概念

William R.Scott(1997)在其著作中论及盈余概念时指出,它是 GAAP 允许的空间内,管理层通过在已明确的处理方法中进行选择而达到个体或集体最佳状态的行为。盈余管理,即已知范围内的选择行为①。

Healy 和 Wahlen(1999)认为盈余操控是经营者操控有关交易来误导与其有潜在利益关系群体的行为。盈余管理,即带有倾向性的误导行为②。

Watts 和 Zimmerman(2006)在其著作中指出,盈余管理是会计准则允许管理层有意操控部分未公开报表信息的行为。盈余管理,即操控部分信息的行为③。

张晖(2006)围绕盈余管理行为分析进行研究,认为盈余管理是管理者通过主观上的职业判断或客观上的政策选择,来达成个人目的或实现决策层要求的目标。盈余管理,即主客观选项的一种博弈行为④。

喻凯(2014)探讨盈余管理及其市场反应时指出,盈余管理是管理者诱导利益相关者经过主观决策后做出符合管理层期望的行为。盈余管理,即具有诱导性的行为⑤。

综合以上观点,本文对盈余管理的界定,即管理层在涉及企业的法规范围内,依据长期积累的工作经验,选择会计政策或构设交易,变换报表数据,以使其不能公允反映企业的综合实力,诱使利益相关者做出倾向性决策,达到个人或企业利益最大化的行为。

成长期上市公司盈余管理对企业价值影响研究

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第二节 相关理论基础

本文从生命周期的划分、盈余管理的产生和企业价值的定位入手,梳理与其相关的理论,如下所示。

一、委托代理理论

委托代理理论源于企业两权分离。委托代理关系通常以绩效作为报酬的参考依据,利益的驱使有利于点燃代理人的工作激情,顺从或服务于委托人的意志,创造出巨额收益,使个人和上市公司都成为潜力股。信息不对称源于两权分离的体制下,企业主要是以多数股东组合而成,少有一家独大的局面,为达到资源优化配置的目的,所有者会聘请专业人员经营企业。在经营的过程中,代理人从企业内部得到的消息远大于其委托人,当利益的驱使超出委托人所能提供的范畴,代理人不再满足于现状时,代理人就会利用信息优势来攫取利益,工作重心也会由企业转移到个人,发生“逆向选择”或“道德风险”行为,从外界的角度观察,代理人虽然实现了个人利益最大化,但却影响了委托人和其他相关者利益。汲取其他企业的经验教训,针对信息不对称可能出现的弊端,委托人最常采用的办法就是“胡萝卜加大棒”,即采用激励和监督的方式来加强对代理人的控制,从而到达企业损失最小化的目的。随着业绩指标逐渐被突出出来,两种操控盈余的方式便从两类利益关系人之间的信息不对称中产生,盈余管理行为变得理所当然。基于此,委托代理理论通过盈余管理的两种不同方式来体现,将其作为实证研究的自变量。

二、有效市场理论

Eugene  Fama(1965)描述了有效市场内涵,并于 1970 年进一步深化总结后得出有效市场理论。在有效市场中,理性投资者可以通过买进或者卖出的方式来获得个人利益最大化的目的①。由于采用预测的方式,故获得信息的成本较低,所采用的信息为历史信息、公开信息和内部信息,与之相对应的三种不同效率的市场分别为: 

(一)弱式有效市场

在这种类型市场中,企业的过去信息给投资者带来的参考价值有限,技术手段已经无济于事,投资者的视野带有一定的局限性。利益相关者采用预测等方式而得到的股价不能代表市场价值,整个市场的股价呈正态分布。

(二)半强式有效市场

处在这种条件的市场中,历史信息能够给投资者提供较大幅度的参考,想要了解企业的真正价值,除内部消息外,其他方法是无效的。整个市场的股价波动虽然有一定规律,但超越投资者的预期,股价不能完全反映企业价值。

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第二章 成长期上市公司盈余管理对企业价值影响的理论分析


第一节 成长期盈余管理的特点分析

一、成长期上市公司的特点

上市公司处于成长期时,产品由于独具特色、简洁实用、适销对路等原因获得消费者的欢迎,销售收入逐渐增加,上市公司开始扩大生产规模,当达到一定程度后,市场趋于饱和状态,产品的优势主要体现在规模效应上。当总的固定成本不变的情况下,随着产量的增加,单位产品承担的固定成本和销售费用降低。虽然固定成本不变,收入增加,费用减少,利润增加,但经营风险和财务风险加大,销售政策的放宽会使现金流的缺口加大,而解决现金流缺口问题比较有效的方法是处理好外部的应收账款和内部的规模效益。应收账款本身具有不确定性,一段期间还要提取一定比例的坏账准备,无法及时、有效地解决现金流的缺口问题,而规模效益在一定程度上能够及时、有效地弥补现金流的缺口。过度依赖规模效益,企业产品大幅度增加,难以永久保持平衡利润,管理层为展现上市公司良好的利润水平和报表业绩,就会采用盈余管理来调节报表。

二、成长期盈余管理的特点 

企业所处的周期不同,其经济状况也大相径庭,成长期对于盈余管理具有较大影响。此时,管理层会根据所处的市场环境以及内外部需求变化对盈余管理进行调整。

上市之前,企业想要通过 IPO(首次公开发行证券)募集资金,管理层常用盈余管理调控业绩来跨越资格门槛,向外部市场透露出积极信息,谋求 IPO 股票有较高的价格。出于这种目的,管理层会正向调控盈余①。上市之后,在市场环境相对稳定不变的情况下,规模扩张是其必然趋势,在内部融资供应不足的情况下,外部融资将会是重要选项。上市公司管理层会正向调整盈余,来获取外部的融资机会,利用外部融资进行规模扩张,进而达到获取利润或取得市场地位的目的。

在相对稳定的市场环境发生变化后,成长期上市公司管理层出于对社会形象、内外需求及未雨绸缪等因素考虑,会推迟确认收入,提前确认费用,防范和化解风险,保持相对良好的经营水平,即管理层会负向调整盈余。

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第三章 实证研究设计 ................................... 26

第一节  提出假设 ...................................... 26

一、成长期上市公司利用盈余管理调控财务报表假设 ...................................... 26

二、成长期上市公司应计盈余管理对企业价值影响假设 .................................. 26

第四章 实证结论及对策建议 .................................... 53

第一节  实证结论分析 ......................................... 53

一、成长期上市公司利用盈余管理调控财务报表 ............................... 53

二、成长期上市公司应计盈余管理与企业价值关系 ........................... 53


第四章 实证结论及对策建议


第一节 实证结论分析

在我国弱势或居于弱势和半强势有效市场的背景下,由于企业两权分离产生的信息不对称现象普遍存在①,要想上市以及上市后稳步发展,调整盈余管理来改变财务报表显得比较普遍,一方面能够通过展示的业绩来获得内外部融资,另一方面可以在一定程度上实现个人或企业利益的最大化。

成长期上市公司盈余管理对企业价值影响研究

一、成长期上市公司利用盈余管理调控财务报表

从外部市场环境看,全球经济下滑对上市公司造成严重冲击,由于信息不对称情况,管理层也难以掌握外部市场环境对上市公司造成的影响程度。从上市公司内部环境观察,委托代理关系导致两权分立的固有矛盾,使得除管理层之外的利益相关者难以了解上市公司的经营、盈利和抵御风险等综合能力。管理层会利用信息不对称情况进行盈余操控,而会计准则在一定程度上允许盈余管理行为的存在,管理层利用盈余管理行为来调控报表变得理所当然。从应计和真实盈余管理所采用的模型中,无论是均值检验还是单样本 T 检验,得到的 DA 值、EM 值和DE 值均不为 0,反映出管理层交叉使用应计盈余管理与真实盈余管理方式来调控盈余。

二、成长期上市公司应计盈余管理与企业价值关系

在企业综合实力的范围内调控现金流,总体保持不变,改变不同时期的分布,对企业价值起到促进作用。在法律法规空间内,管理层采用应计盈余管理调控报表,有利于塑造上市公司良好的经营水平,保持自身的稳定性,获取良好的投资机会,对于企业价值的上升具有显著作用。依据所建模型进行的有关分析,可以看出对于 TQ 的变化,DA 值符号为正,二者正向波动。

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结论

本文通过对 2013 年至 2017 年具有成长期特点的样本进行描述性分析,得到管理层利用盈余的不同方式调控报表行为较为普遍。利用相关性分析对盈余与企业价值之间的比较分析,发现二者之间存在着相关关系。依据假设模型,进一步对其进行回归性分析后,得出二者之间关系比较显著。盈余管理在理论上得到的数值难免与各经营主体有偏差,实际调控行为一旦超过理论上的预期值,就会对上市公司的价值产生影响

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